الاكتتاب في الطروحات الأولية: كيف تحسب تخصيصك ولماذا لا يضمن لك الربح
كيف يعمل اكتتاب الأفراد في الأسهم الجديدة، وكيف تحسب عدد الأسهم التي ستحصل عليها فعلًا، ولماذا كانت معظم طروحات ٢٠٢٥ دون سعر طرحها بعد عام.
الاكتتاب في الطروحات الأولية يعني أن تشتري أسهم شركة بسعر الطرح قبل أن تبدأ تداولها في السوق. تقدّم طلبك عبر بنك أو شركة وساطة من الجهات المستلمة، فيُحجز المبلغ في حسابك، ثم تحصل غالبًا على جزء صغير مما طلبت ويُعاد إليك الباقي. وهو ليس ربحًا مضمونًا: كثير من الأسهم المطروحة حديثًا تتداول اليوم تحت سعر طرحها. في هذه النصيحة تعرف كيف يعمل الاكتتاب، وكيف تحسب تخصيصك قبل أن تدفع، وما الذي تراجعه قبل أن تقرر.
لماذا لم يعد الاكتتاب «فرصة مضمونة»؟
ارتبط الاكتتاب في أذهان كثيرين بربح سريع في أول يوم تداول. لكن أرقام السوق السعودية في السنتين الأخيرتين ترسم صورة مختلفة. فبحسب رصد نشرته «أرقام» في سبتمبر ٢٠٢٦، من بين ٣٧ شركة أُدرجت في عام ٢٠٢٥ في السوق الرئيسية وسوق «نمو»، كانت ٢٩ شركة تتداول دون سعر طرحها بنهاية أغسطس ٢٠٢٦، وسبع شركات فقط فوقه.
والطلب الكبير لا يعني أداءً جيدًا. طرح «طيران ناس» في ٢٠٢٥ مثال واضح: غطّى الأفراد الشريحة المخصصة لهم بنسبة ٣٤٩٫٧٪، وطرحت الأسهم بسعر ٨٠ ريالًا، ثم أغلق السهم في نهاية أغسطس ٢٠٢٦ قرب ٤٩٫٤ ريال، أي بتراجع نحو ٣٨٪.
وقد انعكس ذلك على حماس الأفراد. ففي طرح «صالح الراشد وأولاده» في فبراير ٢٠٢٦ شارك نحو ٣٨ ألف مكتتب فرد فقط، وهو الأدنى خلال خمس سنوات على الأقل بحسب «الاقتصادية»، مقارنة بمتوسط يقارب ٥٠٦ آلاف مكتتب في الطروحات السابقة. ولم يتجاوز عدد الطروحات في السوق الرئيسية و«نمو» معًا ثلاثة طروحات في الأشهر الثمانية الأولى من ٢٠٢٦، مقابل ٢٩ طرحًا في الفترة نفسها من ٢٠٢٥.
كيف يعمل الاكتتاب خطوة بخطوة؟
يمر الطرح العام في السوق السعودية عادة بمرحلتين:
- بناء سجل الأوامر للمؤسسات: تقدّم الصناديق والجهات المؤسسية طلباتها ضمن نطاق سعري، ومن خلالها يُحدَّد سعر الطرح النهائي.
- اكتتاب الأفراد: بعد تحديد السعر تُفتح نافذة قصيرة للأفراد، غالبًا بضعة أيام، لشريحة تكون عادة بين ١٠٪ و٣٠٪ من الأسهم المطروحة.
تقدّم طلبك عبر تطبيق بنكك أو شركة الوساطة إذا كانت من «الجهات المستلمة» المذكورة في نشرة الإصدار، ويُحجز المبلغ كاملًا. وعندما يزيد الطلب على الأسهم المتاحة، يحصل كل مكتتب على حد أدنى ثابت (كان ١٠ أسهم في طروحات «طيران ناس» و«الراشد»)، ثم تُوزَّع الأسهم الباقية بنسبة واحدة على الجميع تُسمّى «نسبة التخصيص»، ويُعاد الفائض إلى حسابك بعد إعلان التخصيص.
وخذ التوقيت في حسابك: في طرح «الراشد» مثلًا امتد اكتتاب الأفراد من ١٢ إلى ١٧ فبراير ٢٠٢٦، ولم يبدأ تداول السهم إلا في ١١ مارس. أي أن المال المخصص لك يبقى مجمدًا أسابيع قبل أن تستطيع البيع، فلا تستخدم مبلغًا قد تحتاجه خلال هذه الفترة.
انتبه أيضًا إلى أن طروحات سوق «نمو» الموازية مخصصة للمستثمرين المؤهلين، لا للأفراد عمومًا. وفي السوق الرئيسية يُسمح للسهم الجديد بالتحرك حتى ٣٠٪ صعودًا أو هبوطًا في كل يوم من أيامه الثلاثة الأولى، ثم يعود الحد اليومي إلى ١٠٪، لذلك قد تكون الأيام الأولى متقلبة جدًا.
مثال: كم سهمًا ستحصل عليه فعلًا؟
لنفترض أن سعر الطرح ٥٠ ريالًا، وأنك اكتتبت في ٢٠٠ سهم بمبلغ ١٠٬٠٠٠ ريال، وأن نسبة التخصيص النهائية كانت ١٢٪ مع حد أدنى ١٠ أسهم:
| البند | الحساب | النتيجة |
|---|---|---|
| الحد الأدنى المضمون | ثابت لكل مكتتب | ١٠ أسهم |
| من الأسهم الباقية | ١٩٠ × ١٢٪ (بلا كسور) | ٢٢ سهمًا |
| إجمالي ما خُصص لك | ٣٢ سهمًا × ٥٠ ريالًا | ١٬٦٠٠ ريال |
| الفائض المُعاد | ١٠٬٠٠٠ − ١٬٦٠٠ | ٨٬٤٠٠ ريال |
| إن ارتفع السهم ٢٠٪ | ١٬٦٠٠ × ٢٠٪ | ربح ٣٢٠ ريالًا |
| إن هبط السهم ٣٨٪ | ١٬٦٠٠ × ٣٨٪ | خسارة ٦٠٨ ريالات |
لاحظ أمرين: الحجز شمل ١٠٬٠٠٠ ريال كاملة لأيام دون عائد، والمبلغ الذي استثمرته فعلًا صغير. لذلك لا تقترض لتكتتب بمبلغ أكبر على أمل تخصيص أعلى، فالفائدة أو رسوم التمويل قد تأكل أي ربح متوقع.
خطواتك قبل أن تكتتب
- افتح محفظة استثمارية مرتبطة بحسابك البنكي لدى بنك أو شركة وساطة مرخصة من هيئة السوق المالية، وتأكد أنها من الجهات المستلمة للطرح الذي يهمك.
- اقرأ ملخص نشرة الإصدار على موقع هيئة السوق المالية أو «تداول السعودية»: نشاط الشركة، أرباحها في السنوات الأخيرة، ديونها، ولماذا تطرح أسهمها. هل يذهب المال إلى توسع الشركة أم إلى المساهمين البائعين؟
- قارن السعر بشركات مشابهة مدرجة، فارتفاع التقييم كان من أسباب ضعف أداء طروحات ٢٠٢٥ في تحليلات السوق.
- حدّد مبلغًا تتحمل خسارته من مالك المخصص للاستثمار، بعد أن يكتمل صندوق الطوارئ، لا من مصروف البيت.
- قرّر مسبقًا ماذا ستفعل بعد الإدراج: هل تبيع في الأيام الأولى، أم تحتفظ بالسهم لسنوات لأنك مقتنع بالشركة؟ الخطة المسبقة تحميك من القرارات العاطفية في أيام التقلب.
- إن كان التوافق الشرعي يهمك، فراجع تصنيف الشركة لدى الهيئات الشرعية المعتمدة، واسأل عالمًا تثق به عند الشك، فآراء العلماء تختلف في الشركات المختلطة.
أخطاء شائعة
- الاكتتاب في كل طرح دون قراءة: هذه مضاربة لا استثمار، والأرقام الأخيرة تُظهر أن الطلب الكبير وحده لا يحمي من الخسارة.
- بيع استثمارات أخرى بخسارة لتمويل الاكتتاب: تبيع سهمًا أو صندوقًا في وقت سيئ لتحصل على تخصيص قد لا يتجاوز بضع عشرات من الأسهم.
- الاعتماد على روابط ورسائل غير رسمية: قدّم طلبك فقط من تطبيق بنكك أو وسيطك، ولا تُدخل بياناتك في روابط تصلك برسائل نصية أو عبر مواقع التواصل.
- ترك المحفظة كلها لسهم واحد: إن أردت التعرض للسوق كلها بمخاطر أقل، فاقرأ عن صناديق المؤشرات كخيار طويل الأجل.
الخلاصة
- الاكتتاب شراء أسهم بسعر الطرح، وتخصيصك غالبًا جزء صغير مما طلبت، ويُعاد الباقي بعد التخصيص.
- من بين ٣٧ شركة أُدرجت في ٢٠٢٥، كانت ٢٩ دون سعر طرحها بنهاية أغسطس ٢٠٢٦، فلا تفترض الربح.
- اقرأ نشرة الإصدار، وقارن التقييم، واكتتب بمبلغ تتحمل خسارته ولا تقترض لأجله.
- هذا الأسبوع: تأكد من جاهزية محفظتك، واقرأ نشرة إصدار أي طرح قادم قبل أن تقرر.
المصادر: أرقام: الطروحات في أول ٨ أشهر من ٢٠٢٦، أرقام: تخصيص أسهم طيران ناس، أرقام: الطروحات الأولية في ٢٠٢٥، الاقتصادية، أرقام: حدود التذبذب للأسهم المدرجة حديثًا، هيئة السوق المالية
من سلسلة · الجزء ٥ من ٥
خطواتك الأولى في الاستثمارتنبيه: المحتوى المنشور في هذا الموقع لأغراض تعليمية وتوعوية عامة فقط، ولا يُعد استشارة مالية أو استثمارية أو قانونية. استشر مختصًا مرخصًا قبل اتخاذ أي قرار مالي.
للأنظمة والأسعار الرسمية راجع الجهات المختصة مثل البنك المركزي السعودي وهيئة السوق المالية، واطّلع على سياستنا التحريرية.
التعليقات
لا توجد تعليقات بعد. كن أول من يشارك رأيه أو سؤاله.